Norint suprasti neigiamas palūkanų normas, svarbu žengti žingsnį atgal ir plačiau galvoti apie palūkanų normas. Paprasčiau tariant, palūkanų norma yra santaupų grąžos norma. Pavyzdžiui, 5% per metus palūkanų norma, Sutaupytas 1 USD, po vienerių metų grįš 1,05 USD. Kai kurie kiti svarbūs punktai apie palūkanų normas yra šie:
Matematiškai kalbant, neigiamos palūkanų normos veikia lygiai taip pat, kaip ir jų įprastiniai teigiami ekvivalentai. Norėdami pamatyti, kaip pažvelgsime į keletą pavyzdžių:
Tarkime, kad nominali palūkanų norma yra lygi 2% per metus. Tokiu atveju šiandien sutaupytas 1 USD grįš 1 metus * (1 + .02) = 1,02 USD po vienerių metų.
Dabar tarkime, kad nominali palūkanų norma yra lygi -2% per metus. Tokiu atveju šiandien sutaupytas 1 USD grįš 1 metus * (1 + –2,0) = 0,98 USD po vienerių metų.
Tarkime, kad realioji palūkanų norma yra lygi 3% per metus. Tokiu atveju sutaupę 1 USD šiandien kitais metais galės įsigyti 3% daugiau daiktų (t. Y. Vienas turės 1,03 karto daugiau perkamosios galios).
Dabar tarkime, kad realioji palūkanų norma yra lygi -3% per metus. Tokiu atveju sutaupę 1 USD šiandien kitais metais galės įsigyti 3% mažiau daiktų (t. Y. Vienas turės 0,97 karto didesnę perkamąją galią).
Taip pat yra tai, kad nominalioji palūkanų norma yra lygi realiajai palūkanų normai ir infliacijai, neatsižvelgiant į tai, ar bazinės palūkanų normos yra teigiamos, ar neigiamos.
Konceptualiai kalbant, neigiamos realiosios palūkanų normos yra prasmingesnės nei neigiamos nominaliosios palūkanų normos, nes jos paprasčiausiai sumažina perkamąją galią. Pavyzdžiui, jei nominaliosios palūkanų normos yra 2% ir infliacija yra 3%, tada realioji palūkanų norma yra lygi -1%. Pinigai, kuriuos investuoja bankai, iš tikrųjų auga nominaliąja prasme, tačiau infliacija daugiau nei sunaikina nominalią grąžą pagal perkamąją galią.
Neigiamos nominalios palūkanų normos, priešingai, šiek tiek priprato. Juk nominali -2% per metus palūkanų norma reiškia, kad taupytojas, įnešęs į banką 1 USD, po vienerių metų grąžins 98 centus. Kas tai padarytų, kai jie galėtų laikyti grynuosius pinigus po čiužiniu ir po 1 metų turėti 1 USD?
Paprastas atsakymas daugeliu atvejų yra susijęs su logistikos išlaidomis, susijusiomis su grynųjų pinigų laikymu čiužinys - akivaizdu, kad būtų protingiausia nusipirkti seifą už gryną pinigą, kuris kainuoja savo. Remiantis šia logika, savaime suprantama, kad neigiamos nominaliosios palūkanų normos savaime nepasikeis priversti visus taupomuosius išimti grynuosius pinigus iš bankų ir laikyti juos savo (tikraisiais ar metaforiniais) čiužiniai. Visų pirma, dideli instituciniai klientai, greičiausiai, nenorėtų prisiimti problemų, norėdami nuspręsti, ką daryti su fiziniu didelių grynųjų pinigų pristatymu. Nepaisant to, paskata išvalyti šias logistines kliūtis didėja, kai neigiamos nominaliosios palūkanų normos. Be to, neigiamos nominaliosios palūkanų normos kartais netiesiogiai įvyksta nustatant banko mokesčius, nepriverčiant visų klientų bėgti.
Aukščiau pateiktas scenarijus susijęs su situacija, kai neigiamos palūkanų normos nustatomos tiesiogiai. Reikėtų pažymėti, kad neigiamos nominaliosios palūkanų normos taip pat gali atsirasti netiesiogiai, jei obligacijų kainos pakils iki pakankamai aukšto lygio, kad būtų gautas neigiamas pajamingumas. (Logistiniai skirtumai daugiausia atsiranda dėl to, kad obligacijų pajamingumas daugiausia nustatomas antrinėse rinkose.)
Svarstant tik neneigiamas palūkanų normas, pinigų politika susiduria su svarbiu apribojimu - jei ji mažėja nominalios palūkanų normos veikia kaip ekonominis stimulas, ką centrinis bankas turi daryti, kai nominalios palūkanų normos pataikyti į nulį? Šiame neneigiamame pasaulyje centrinis bankas turi imtis kitų pinigų skatinimo priemonių - galbūt kiekybinis sušvelninimas, kuriuo siekiama pakeisti kitokią nei tradicinė piniginė palūkanų norma politika. Arba ekonomikai paliekamos fiskalinės paskatos, nes tai reiškia tik bandymą padėti ekonomikai nuosmukis, kuris ateina su savo sunkumų rinkiniu.
Iki paskutinės praeities neigiamos nominaliosios palūkanų normos, nenuostabu, iš esmės nebuvo pažymėtos teritorijoje, ir net kai kurie centrinių bankų vadovai abejoja, kaip įvedant neigiamas nominalias palūkanų normas žais. Nepaisant šių rūpesčių, keli centriniai bankai įgyvendino neigiamas nominalias palūkanų normas ir net Federalinio rezervo pirmininkė Janet Yellen teigė, kad svarstys tokią strategiją, jei ji bus svarstoma būtina.
Kiek šiuo metu žinoma, kad nė viena iš šių strategijų neišleidžia masinio grynųjų pinigų iš šių šalių bankų sistemų. (Kalbant teisingiau, dauguma neigiamų palūkanų normų politikų įgyvendinamos taip, kad būtų nukreiptos į komercinius bankus, o ne tiesiogiai į banko klientus, tačiau skirtingos palūkanų normos labai stipriai koreliuoja.) Rinkos reakcija į neigiamas palūkanų normas yra šiek tiek nevienoda (nors žemesnės palūkanų normos paprastai sukelia teigiamą rinkos reakciją). Be to, neigiamos nominalios palūkanų normos taip pat gali sukelti infliaciją ir valiutos nuvertėjimą, tačiau iš tikrųjų tai kai kuriais atvejais yra norimas neigiamos nominalios palūkanų normos politikos tikslas.
Neigiamų nominalių palūkanų normų įgyvendinimas gali lemti elgesio pokyčius, smarkiai viršijančius patį bankų sektorių. Antriniai svarstymai apima tokius dalykus kaip:
Nenuostabu, kad neigiamos nominaliosios palūkanų normos nėra be kritikų. Pagrindiniu lygmeniu kai kurie teigia, kad neigiamos palūkanų normos prieštarauja pagrindinei taupymo sampratai ir taupymo vaidmeniui ekonomikoje. Kai kurie, pavyzdžiui, Billas Grossas, net teigia, kad neigiamos nominaliosios palūkanų normos yra grėsmė pačiai kapitalizmo idėjai. Be to, tokios šalys kaip Vokietija tvirtina, kad jų finansų įstaigų verslo modeliai kritiškai priklauso nuo teigiamų nominalių palūkanų normų, ypač kai svarstomi tokie produktai kaip draudimas.
Be to, kai kuriose jurisdikcijose abejojama neigiamų nominalių palūkanų normų teisėtumu. Pvz., JAV nėra akivaizdu, ar Federalinių rezervų įstatymas leidžia tokią politiką įgyvendinti tiesiogiai