Ar problema ta, kad yra daugiau pinigų spausdinimas nei spausdinti pinigus? Ar iš tikrųjų būdas, kaip atspausdinti pinigai išleidžiami į apyvartą, yra tas, kad Fed perka obligacijas ir taip gauna pinigus į ekonomiką? Koks yra loginis triušio takas, kuris lemia infliaciją spausdinant pinigus? Ar defliacijos sprendimas būtų veiksmingas su šių dienų žemomis palūkanų normomis? Kodėl ar kodėl ne?
Defliacija yra aktuali tema maždaug nuo 2001 m., O defliacijos baimė neatrodo, kad ji greitai išnyks.
Kas yra defliacija?
Šis straipsnis kodėl pinigai turi vertę paaiškina, kad infliacija atsiranda tada, kai pinigai tampa santykinai mažiau vertingi nei prekės. Tuomet defliacija yra tiesiog priešinga, kad laikui bėgant pinigai tampa palyginti vertingesni už kitas ekonomika. Remiantis šio straipsnio logika, defliacija gali įvykti dėl keturių veiksnių derinio:
- Pinigų pasiūla mažėja.
- Didėja kitų prekių pasiūla.
- Pinigų paklausa pakyla.
- Kitų prekių paklausa mažėja.
Prieš nuspręsdami, kad Fed turėtų padidinti pinigų pasiūlą, turime išsiaiškinti, kiek iš tikrųjų yra problemos defliacija ir kaip Fed gali paveikti pinigų tiekimą. Pirmiausia apžvelgsime problemas, kurias sukelia defliacija.
Dauguma ekonomistų sutinka, kad defliacija yra liga ir simptomas kitoms ekonomikos problemoms. Į Defliacija: geras, blogas ir bjaurus, Don Luskin ne „Kapitalizmo žurnalas“ nagrinėja James Paulsen skirtumus „gera defliacija“ ir „bloga defliacija“. Paulseno apibrėžimuose aiškiai žiūrima, kad defliacija yra kitų ekonomikos pokyčių simptomas. Jis apibūdina „gerą defliaciją“ kaip įvykstančią tada, kai verslas gali „nuolat gaminti prekes mažesnėmis ir mažesnėmis kainomis dėl išlaidų mažinimo iniciatyvų ir padidėjusio efektyvumo“. Tai yra tiesiog faktorius 2 „Kitų prekių pasiūla padidėja“ mūsų keturių veiksnių, sukeliančių defliaciją, sąraše. Paulsenas tai vadina „gera defliacija“, nes tai leidžia „BVP augimas išliks stiprus, pelno augimas išaugs, o nedarbas sumažės be infliacijos padarinių.
„Bloga defliacija“ yra sunkiau apibrėžta sąvoka. Paulsenas tik teigia, kad „atsirado bloga defliacija, nes, nors pardavimo kainų infliacija vis dar mažėja, korporacijos negali ilgiau neatsilikti nuo išlaidų mažinimo ir (arba) efektyvumo didinimo. “Tiek man, tiek man Luskinui sunku atsakyti, nes atrodo, kad pusė paaiškinimas. Luskinas daro išvadą, kad blogą defliaciją iš tikrųjų lemia „šalies piniginio apskaitos vieneto perkainojimas tos šalies centrinio banko“. Iš esmės tai iš tikrųjų yra 1 faktorius „Pinigų pasiūla mažėja“ iš mūsų sąrašo. Taigi „blogą defliaciją“ sukelia santykinis pinigų pasiūlos sumažėjimas, o „gerą defliaciją“ sukelia santykinis prekių pasiūlos padidėjimas.
Šie apibrėžimai iš esmės yra ydingi, nes defliaciją sukelia giminaitis pokyčiai. Jei prekių pasiūla per metus padidėja 10%, o pinigų pasiūla tais metais padidėja 3% ir sukelia defliaciją, ar tai yra „gera defliacija“ ar „bloga defliacija“? Kadangi prekių pasiūla padidėjo, turime „gerą defliaciją“, tačiau kadangi centrinis bankas pakankamai greitai nepadidino pinigų pasiūlos, turėtume turėti ir „blogą defliaciją“. Klausimas, ar „prekės“ ar „pinigai“ sukėlė defliaciją, yra toks pat, kaip klausti: „Kai plaksite rankas, ar kairė ar dešinė ranka yra atsakingi už garsą?“. Sakyti, kad „prekės augo per greitai“ arba „pinigai augo per lėtai“, iš esmės yra tas pats, kas sakyti mes lyginame prekes su pinigais, todėl „gera defliacija“ ir „bloga defliacija“ yra terminai, kurie tikriausiai turėtų būti išėjęs į pensiją.
Žvelgiant į defliaciją kaip į ligą, ekonomistai linkę labiau susitarti. Luskinas sako, kad tikroji defliacijos problema yra ta, kad ji sukelia problemų verslo santykiuose: „Jei esate skolininkas, esate įsipareigojęs pagal sutartį mokėdami paskolos mokėjimus, kurie atspindi vis didesnę perkamąją galią - tuo pat metu turtas, kurį įsigijote kartu su paskola, nominalus kaina. Jei esate skolintojas, gali būti, kad paskolos gavėjas nevykdys jūsų paskolos tokiomis sąlygomis. “
„Nomura Securities“ ekonomistas Colinas Asheris „Radio Free Europe“ sakė, kad defliacijos problema yra ta, kad „defliacijoje yra spiralė mažėjanti. Verslas uždirba mažiau, todėl sumažina užimtumą. Žmonės ne taip mėgsta išleisti pinigus. Tada verslas negauna jokio pelno, o viskas savaime tampa mažėjančia spirale. “Defliacija taip pat turi psichologinį elementą, nes „įsišaknija į žmonių psichologijas ir tampa savaiminis. Vartotojams neleidžiama pirkti brangių daiktų, tokių kaip automobiliai ar namai, nes jie žino, kad ateityje jie bus pigesni “.
Markas Gongloffas CNN pinigai sutinka su šiomis nuomonėmis. Gongloffas aiškina, kad „kai kainos krinta vien dėl to, kad žmonės nenori pirkti - dėl to užburtas vartotojų ciklas atideda išlaidas, nes, jų manymu, kainos kris dar labiau - tada įmonės negali uždirbti pelno ar sumokėti skolų, priversdamos sumažinti gamybą ir darbuotojus, dėl to sumažėja prekių paklausa, o tai lemia dar mažesnę kainos “.
Nors aš neapklausiau nė vieno ekonomisto, kuris parašė straipsnį apie defliaciją, tai turėtų gerai parodyti, koks yra bendras sutarimas šia tema. Psichologinis faktorius, į kurį nebuvo atkreiptas dėmesys, yra tai, kiek darbuotojų peržiūri nominalų atlyginimą. Defliacijos problema yra ta, kad jėgos, sukeliančios kainų mažėjimą, taip pat turėtų sukelti ir atlyginimų kritimą. Atlyginimai vis dėlto yra gana „lipnūs“ žemyn. Jei kainos padidėja 3%, o darbuotojams suteikiate 3% padidėjimą, jie būna maždaug tokie pat gerai, kaip buvo anksčiau. Tai prilygsta situacijai, kai kainos nukrenta 2%, o darbuotojams mokate 2%. Tačiau jei darbuotojai įvertins savo darbo užmokestį nominalia verte, jie bus daug laimingesni, jei padidins 3%, o ne sumažins 2%. Žemas infliacijos lygis palengvina darbo užmokesčio pritaikymą pramonėje, o defliacija sukelia nelankstumą darbo rinkoje. Šis nelankstumas lemia neefektyvų darbo jėgos naudojimą ir lėtesnį ekonomikos augimą.
Dabar matėme keletą priežasčių, kodėl defliacija yra nepageidautina, turime savęs paklausti: „Ką galima padaryti apie defliaciją? "Iš keturių išvardytų veiksnių lengviausia valdyti 1 numerį pinigai “. Padidinę pinigų pasiūlą galime sukelti infliacijos padidėjimą, todėl galime išvengti defliacijos.
Norėdami suprasti, kaip tai veikia, pirmiausia reikia apibrėžti pinigų pasiūlą. Pinigų pasiūla yra daugiau nei tik dolerių sąskaitos jūsų piniginėje ir monetos jūsų kišenėje. Ekonomistė Anna J. Schwartzas nusako pinigų tiekimą taip:
"JAV pinigų tiekimą sudaro valiutos - dolerio vekseliai ir monetos, kurias išleido JAV Federalinių rezervų sistema ir iždas - ir įvairių rūšių indėliai, kuriuos visuomenė laiko komerciniuose bankuose ir kitose depozitoriumuose, pavyzdžiui, santaupos ir paskolos bei kredito unijos “.
Yra trys pagrindinės priemonės, kurias ekonomistai naudoja vertindami pinigų pasiūlą:
"M1 - siauras pinigų, kaip mainų priemonės, funkcijos matas; M2, platesnė priemonė, atspindinti ir pinigų kaip vertės kaupiklio funkciją; ir M3, vis dar platesnė priemonė, apimanti daiktus, kuriuos daugelis laiko artimais pinigų pakaitalais “.
Kaip daromas poveikis piniginei
Federalinis rezervų bankas turi keletą galimybių, kad galėtų paveikti pinigų tiekimą ir taip padidinti arba sumažinti infliacijos lygį. Dažniausiai federaliniai rezervai keičia infliacijos lygį keičiant palūkanų normą. Fed daro įtaką palūkanų normoms, todėl keičiasi pinigų pasiūla. Tarkime, kad Fed nori sumažinti palūkanų normą. Tai gali padaryti pirkdamas vyriausybės vertybinius popierius mainais už pinigus. Pirkdami vertybinius popierius rinkoje, sumažėja šių vertybinių popierių pasiūla. Dėl to kyla šių vertybinių popierių kaina ir mažėja palūkanų norma. Vertybinio popieriaus kainos ir palūkanų normos santykis yra paaiškintas trečiajame mano straipsnio „Dividendų mokesčio sumažinimas ir palūkanų normos“ puslapyje. Kai Fed nori sumažinti palūkanų normas, jis perka vertybinį popierių ir tokiu būdu įveda pinigus į sistemą, nes suteikia obligacijos turėtojui pinigus už tą vertybinį popierių. Taigi Federalinis rezervų bankas gali padidinti pinigų pasiūlą, sumažindamas palūkanų normą, pirkdamas vertybinius popierius, ir sumažinti pinigų pasiūlą, padidindamas palūkanų normą, parduodamas vertybinius popierius.
Įtakos palūkanų normoms yra dažniausiai naudojamas būdas sumažinti infliaciją arba išvengti defliacijos. Gongloffas CNN Money cituoja federalinių rezervų studiją, kurioje sakoma, kad „Japonijos defliacija galėjo būti išvengta, pavyzdžiui, jei Japonijos bankas (BOJ) nuo 1991 m. Iki 1995 m. Tik dar 2 procentiniais punktais sumažino palūkanų normas. “Colinas Ašeris pabrėžia, kad kartais palūkanų normos palūkanų normos yra per žemos, šis defliacijos kontrolės metodas nebėra pasirinkimas, kaip šiuo metu Japonijoje, kur palūkanų normos praktiškai yra nulis. Palūkanų normos keitimas kai kuriomis aplinkybėmis yra veiksmingas būdas kontroliuoti defliaciją kontroliuojant pinigų pasiūlą.
Pagaliau prieiname prie pirminio klausimo: „Ar problema ta, kad daugiau yra pinigų spausdinimas nei pinigų spausdinimas? Ar iš tikrųjų atspausdinti pinigai išleidžiami į apyvartą tokiu būdu, kad Fed perka obligacijas ir taip gauna pinigus į ekonomiką? “. Būtent taip atsitinka. Pinigai, kuriuos Fed gauna vyriausybės vertybiniams popieriams pirkti, turi būti iš kažkur gauti. Paprastai jis yra tiesiog sukurtas tam, kad Fed galėtų vykdyti savo atvirosios rinkos operacijas. Taigi daugeliu atvejų, kai ekonomistai kalba apie „daugiau pinigų spausdinimą“ ir „Federalinių rezervų bankas mažina palūkanų normas“, jie kalba apie tą patį dalyką. Jei palūkanų normos jau yra lygios nuliui, kaip Japonijoje, dar nėra daug galimybių jas toliau mažinti, todėl šios politikos naudojimas kovojant su defliacija neveiks. Laimei, JAV palūkanų normos dar nepasiekė žemiausios Japonijos palūkanų normos.
Kitą savaitę nagrinėsime retai naudojamus būdus paveikti pinigų pasiūlą, kuriuos JAV gali norėti apsvarstyti, kad galėtų kovoti su defliacija.
Jei norite užduoti klausimą apie defliaciją ar pakomentuoti šią istoriją, naudokite atsiliepimų formą.